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美联储宣布将采取广泛措施支持经济
发表时间:2020-03-24 09:30

美联储宣布将采取广泛措施支持经济

    美联储扩大QE,难改美元回流、国内资产承压之势美联储宣布了开放式QE措施,并将为企业债、中小企业贷款提供新的支持工具。闻讯,美元指数短线走低100点,人民币对美元汇率短线拉升500基点,升破7.11关口。
 
    我们认为,美联储扩大宽松不能改变美元强势状态。近期美元快速走强,反映的是全球经济将受疫情冲击而衰退,因而美元外债回撤避险。美联储政策宽松不能改变全球经济将受疫情冲击的事实,因此也不能扭转当前美元指数的强势。随着疫情的进一步发展、其对经济的影响进一步显化,预计美元指数仍有进一步上行空间。
 
    人民币汇率在此过程中也将遭遇贬值压力。不过,相比于其它主要货币来说,近期人民币明显偏强:CFETS人民币指数迅速走高,已创下2018年6月22日(中美贸易战开始)以来新高。体现了中国与海外疫情发展错位、货币政策葆有正常空间,对人民币汇率的支持。
 
    在美元回流的状况下,中国资产尽管具有良好的基本面支持,但仍不可避免地承压,对海外疫情见顶之前的股、债、汇还是谨慎为好。
 
    国际宏观
 
    美联储宣布将采取广泛措施支持经济
 
    美联储宣布广泛新措施来支持经济,包括了开放式的资产购买,扩大货币市场流动性便利规模。
 
    美联储称,宣布推出共计7000亿美元的QE,将购买至少5000亿美元的国债和2000亿美元的机构MBS,每日和定期回购利率报价利率将重设为0%。为确保市场运行和货币政策传导,将不限量按需买入美债和MBS。
 
    美联储宣布,为企业债新设两个流动性工具;将很快宣布“主体街(Main Street)商业贷款项目”
 
    以支撑中小型企业贷款,为联邦中小企业局的措施提供补充。在新计划下, 美联储将做出一系列努力,其中许多旨在直接帮助雇主、家庭以及城市和州。美联储将通过建立新的计划来支持“信贷向雇主、消费者和企业的流动,这些计划将共同提供高达3000亿美元的新融资。”另外来自美国财政部外汇稳定基金的300亿美元将为计划提供支持。
 
    国内市场
 
    A股跳空低开,全天震荡下跌
 
    受盘前美股及富时A50下跌影响,A股跳空低开,全天震荡走低。上证指数收跌3.11%报2660.17点,创逾13个月收盘新低;深证成指跌4.52%报9691.53点;创业板指跌4.59%报1827.05点;两市成交额不足7000亿元,续创阶段新低。北向资金全天净流出79.99亿元,其中沪股通净流出62.94亿元。
 
    市场评价:
 
    外资流出是大盘股下跌的核心矛盾吗?
 
    2月下旬以来陆股通资金净流入明显放缓。2月最后一周至今,陆股通资金周度净流入分别为-293亿元/56亿元/-417亿元/-337亿元。200亿元以上的净流出创了2016年以来的新高。当前外资的净流出在A股市场上,尚没有较好的可比区间。如果单纯以2018年2月、2018年10月-12月、2019年5月-10月美股的回调作为可比区间,这些时间中美股5%的跌幅约对应100亿元的净流出,那么近期美股30%的下跌幅度约对应600亿元的净流出压力。但当前与之前回调不同的是,此前回调外资的净流出压力可能主要源于资金在股债中的轮动,当前面临的压力则是大类资产层面流动性的整体收缩。
 
    近期,外资持股较多的大盘股下跌幅度较大。一方面,从宽及指数上来看,上周上证50和创业板指数分别下跌6.09%/5.69%,前者的防御属性并没有维持很久。另一方面,从个股层面上来看,外资持股较高的部分个股如中国平安、格力电器、五粮液、平安银行等自3月5日以来下跌幅度均超过5%。
 
    外资并非唯一决定变量,人民币汇率与内资动向也有影响。但另外一方面,从上证50与人民币汇率的走势来看,二者自2017年以来便高度相关(主要背离的事件发生在2019年全年,体现为春季躁动期间股市上涨更多;春季躁动结束后2019年下半年汇率升值的斜率更高,但上证50的上涨斜率不大)。
 
    此外,从以大单资金净流入为代表的内资动向上来看,国内资金于3月初对上证50成分股也出现了净流出。

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