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美联储两个大招成功推高股市
发表时间:2020-01-14 19:05

美联储两个大招成功推高股市

由于美联储的两项关键举措,股市有望在2020年延续2019年的涨势。这两项举措,是美联储在10月几乎同时发布的两项指令——一项是承诺在通胀大幅上升之前不加息,另一项是公开承诺在短期借贷市场为银行提供流动性。
 
总体而言,这两项举措被市场视作是一种刺激措施,尽管它们比为使经济摆脱金融危机而采取的措施更为隐蔽,但对股市而言,这些举措是一种重要的积极支持。卢特霍尔德集团(The Leuthold Group)首席投资策略师保尔森(Jim Paulsen)表示:
 
“美联储最大的追求,就是坚持通胀的目标。这是一个非常重要的讯息,除此之外,我想不到他们还想向我们传递什么。”
 
尽管这一讯息对2020年市场和经济前景的预测无疑具有积极意义,但人们担心危险会进一步加剧。
 
美联储的“通胀情结”
 
去年10月,美联储主席鲍威尔发言称只有见到通胀率“大幅上涨”才会进行加息。在此发言前,美联储刚完成年内第三次降息,而投资者也正寻求关于美联储下一步行动的指导。自那之后,多位美联储官员公开表示将努力提高通胀水平,并发表声明宣称他们可以容忍通胀率超过其之前设定的2%的目标水平,以完成国会关于稳定物价的要求。在市场刚刚摆脱对即将到来的衰退的担忧之际,美联储的承诺帮助缓和了一些紧张情绪。
 
麦凯希尔兹公司(MacKay Shields)高级宏观经济学家弗里德曼(Steve Friedman)认为,这一变化意味着美联储可能已经考虑将2%的通胀目标从上限改为下限:
 
“美联储战略的这一变化意义重大。这意味着他们希望看到通胀率超过2%。这对未来一年的风险资产和经济增长非常有利。”
 
通胀与物价和利率上升有关,尽管总体上未来会维持低利率环境,不过弗里德曼预计,美联储的举措将导致政府债券收益率“虚高”。
 
回购市场幽灵浮现
 
美联储的另一个举措是对隔夜借贷体系的干预,即所谓的回购操作。9月中旬,金融系统现金紧缩导致了回购利率的短暂飙升,并引发了人们对美联储缩表的质疑——因为缩表会大幅吸收系统中的储备,并损害回购市场的平稳运作。自那之后,美联储实施了一系列回购操作,并决定将相关操作至少延长至今年第二季度。
 
对某些市场观察家来说,此举与美联储在金融危机时期所采用的、用以压低利率并重振房地产市场的量化宽松政策十分相似。量化宽松通过向金融系统提供更多流动性,来帮助推升市场价格。但美联储官员们坚称,这个操作本质上与量化宽松不同,并仅旨在将其短期贷款基准利率保持在1.5%-1.75%的范围内。
 
尽管如此,美联储回购所导致的资产负债表扩张与同期股市的上涨几乎是同步的。自去年9月初以来,资产负债表已扩大超过了10%以上,而同期标普500指数上涨了约11%。虽然鲍威尔强调,从技术上来说这并不是QE4,但其影响与结果都是一样的。布莱克利咨询集团(Bleakley Advisory Group)首席投资官博克瓦尔(Peter Boockvar)表示:
 
“在危机后,到处都在实施量化宽松政策,人们都会把印钞、扩大资产负债表与提振资产价格联系起来。实际上,有时这一联系不是直接的,很多情况下只是心理上的。”
 
股市大幅走高,却带来无穷后患?
 
美联储这些举措的好处在于,在利率和美债收益率没有相应上涨的情况下,股市大幅走高。不过,其缺点也是巨大的。

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