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媒体:美债收益启暴跌模式
发表时间:2019-10-09

媒体:美债收益启暴跌模式



  一年前,2018年10月,美国10年期国债收益率来到了7年来的高点3.25%。随后,在40年周期转折点来临的万众惊呼中,开启了全球债券收益率暴跌模式。一年来,美国10年期国债收益率最大回落近180个基点,远远将美联储两次总计50个基点的降息幅度抛在身后。
 
  但是,进入今年8月底以来,各国10年期国债收益率的持续下跌趋势已经戛然而止,纷纷在低位徘徊,特别是中美两国10年期国债收益率。中国10年期国债收益率没有跌破3%,而美国10年期国债收益率也没有跌破2016年7月的前低1.37%。
 
  很明显,短期内,中美两国货币政策都出现了“肠梗阻”,中美两国都面临疏通货币政策传导渠道的要求,特别是在巴塞尔协议III协议规则要求之下,中美两国中小银行的资本金约束明显增强,迫切需要增加新规则,实现中小银行的进一步扩表,带动实际利率的进一步下行。
 
  为此,中国在2018年以来持续补充大银行资本金的基础上,现在开始进一步要求补充中小银行的资本金。同样,美国在9月17日隔夜回购市场上出现利率飙升10%之后,将隔夜回购操作持续化,且有长期趋势。与此同时,美国银行业准备金近8成集中在美国5大银行内,中小银行准备金严重不足,10月10日美联储将修订规则,减轻中小银行压力。随着中美两国货币政策制度的变革推进,在今年第四季度,全球10年期国债收益率有望出现进一步下行。
 
  最大回落180个基点,美债收益率开启年度暴跌模式
 
  一年前,2018年9月27日凌晨两点,美联储宣布加息25个基点,将联邦基金目标利率区间上调至2%-2.25%,创2008年以来最高!受此影响下,随后美国10年期国债收益率持续攀升,刷新历史高点,在2018年10月9日达到2011年以来的最高点为3.252%。
 
  彼时,国际社会一片惊呼,大喊美债40年周期的大转折已经来临,包括美国新老债王、中金、广发等一众国内外研究机构,纷纷预测2018年年底美债收益率有望进一步攀升。然而,恰恰从这一刻开始,美国10年期国债收益率开启了一路暴跌模式。
 
 
 
  从上图来看,一年来,美国各个期限国债收益率回落幅度均在100个基点以上。
 
  特别是,作为全球基准的美国10年期国债收益率一年来回落了165个基点,而从2018年10月9日高点3.252%,回落到2019年8月份最低点1.459%,回落近180个基点,幅度远远超过美联储降息幅度。而美国30年期国债收益率,更是首次降到了2%以下,是有记录以来第一次。同样美国30年期国债收益率,也是11年来首次跌破3个月期LIBOR利率。
 
 
  在中国国内,收益率也在持续下滑,包括关注度非常高的余额宝。根据天弘基金余额宝的最新半年报披露显示,2019年上半年1.03万亿的余额宝总份额,较年初减少了991.4亿份,比去年减少了40%,已连续5个季度下降,只为宝宝们赚了123.6亿的收益,净值收益率只有1.19%。
 
  横亘一个月的盘整面临突破
 
  但是,从8月底开始,各国10年期国债收益率的下跌趋势已经戛然而止,纷纷在低位徘徊,特别是中美两国10年期国债收益率。尽管8、9月份,各国降息的力度和范围都在进一步加大,但是9月份,国际范围内10年期国债收益率则出现大面积反弹。回头看,显然是各国10年期国债收益率走得太快,而各国政府的降息脚步落在了后面。而从各国股市表现来看,8月份以来,各国股市明显进入一波反弹行情。
 
  但是,进入10月份,各国股市的脆弱反弹纷纷宣告结束,带动了各国10年期国债收益率再度出现下滑。不过,从目前主要经济体的10年期国债收益率来看,仍然没有跌破8月底低点。

文明播报

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